中信证券装置布局议围链关料及绕核环节产业建聚变键材进行

　　中信证券研报称，中信证券置环近期可控核聚变项目进展迅速，建议及装节进局国内星火一号混合堆项目通过环评，围绕一级项目加速融资；国际上ITER组织与韩国国内机构签署氚工厂采购协议。核聚2024年美国、变产中国、业链德国等主要国家加速落地可控核聚变研究并逐步推进商业化项目，关键短期实验堆投资推动相关公司业绩增长，材料中期看好混合堆商业化进展，行布长期聚变技术将成为终极能源解决方案，中信证券置环建议围绕核聚变产业链关键材料及装置环节进行布局。建议及装节进局

　　全文如下

　　核电｜国内外项目有序推进，围绕布局关键零部件环节

　　近期可控核聚变项目进展迅速，核聚国内星火一号混合堆项目通过环评，变产一级项目加速融资；国际上ITER组织与韩国国内机构签署氚工厂采购协议。业链2024年美国、中国、德国等主要国家加速落地可控核聚变研究并逐步推进商业化项目，短期实验堆投资推动相关公司业绩增长，中期看好混合堆商业化进展，长期聚变技术将成为终极能源解决方案，建议围绕核聚变产业链关键材料及装置环节进行布局。

　　▍短期看好项目催化，国内外齐头并进。

　　3月28日，中核集团官宣核工业西南物理研究院（以下简称“西物院”）新一代人造太阳“中国环流三号”实现“双亿度”，国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数聚变三乘积实现大幅跃升，中国聚变挺进燃烧实验。根据财联社3月29日报道，《中国核建-中核二三星火1号高温超导混合堆一期工程环境评价报告服务项目采购公告》在招标采购网站发布。4月10日，全球高温超导磁体技术引领者翌曦科技宣布完成近亿元天使+轮融资，公司在聚变磁体高强度集束缆线技术、失超保护技术、磁体鲁棒性技术等核心研究领域占据领先地位。ITER组织与韩国国内机构签署采购协议，由韩国负责交付氚工厂的核心系统—将占据氚工厂整层楼的氚储存与输送系统。

　　▍中国聚变能源研究正呈现多元化快速发展态势，多个重点项目有望在技术路线和商业化探索上持续进步。

　　根据各公司官网及公告，江西“聚变星火一号”作为裂变-聚变混合堆标杆项目，一期投资160亿元（总投资300亿元），该装置设计Q值突破15。中科院合肥BEST采用混合磁体技术，计划在2027年建设完成，并在全球首次演示聚变能发电。环流3号坚持纯氘-氚路线，实现100%高温超导运行，预计将在2045年左右进入示范阶段。星环聚能专注高温磁体研发，成都先觉探索激光约束路径，能量奇点（洪荒）的170规划高温超导方案值得重点关注，国家重大科技基础设施CFETR与“中国聚变”项目正推进后续注资，CFETR项目计划于2035年前完成建设。上述项目推进标志着我国聚变研究已形成“国家队+民营机构”、“聚变+混合堆”的全方位布局，有望在技术路线和商业化探索上持续进步。

　　▍核心零部件加速国产替代，关注核心产业链的投资机会。

　　紧凑型托卡马克装置的主要构成部分包括超导磁体、第一壁、真空容器、核心泵和阀门、冷却系统、偏滤器等。据ITER建设成本拆分，磁体、真空容器、容器内部件等作为装置核心成本环节，建设成本占比超50%。此外，聚变产业链由于反应特性要求，核心亦涉及上游材料环节，主要包括特种金属以及超导带材，其中特种金属包括特种钢材、钨、铜等，而超导带材根据磁体的不同分为低温超导材料（铌钛、铌锡类）和高温超导材料（YBCO类）。我们建议重点关注核心材料及装置环节，在聚变装置加速落地过程中的订单受益表现。

　　▍风险因素：

　　可控核聚变技术突破不及预期；投资方案批准进展不及预期；核电政策变化超出预期风险；核电安全风险。

（文章来源：财联社）

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